上半年，鎳價整體呈現出底部振蕩行情。在鋅、鋁等其他基本金屬受供給側改革影響觸底反彈期間，鎳價則表現相對平淡，一直處于橫盤振蕩中。近期，受海外鎳礦供給風波的影響，市場做多情緒高漲，LME鎳價一度從8500美元/噸上漲至10500美元/噸，上漲幅度接近23%。筆者認為，在基本面逐步好轉的情況下，下半年鎳價繼續上漲行情可期。

美聯儲加息步伐放緩，美元弱勢振蕩

美聯儲7月利率決議聲明表示維持利率不變，符合市場預期，并表示威脅到美國經濟的因素在減少，勞動力市場在逐漸好轉，通脹率仍然處于低位。政策聲明不如預期那般鴿派，為年內重啟收緊貨幣政策增添了更多希望，但從今年的情況來看，美聯儲可能受大選影響推遲加息，筆者認為，9月或12月加息的可能性依然不高，美元后期維持弱勢振蕩的概率較大。

菲律賓鎳礦進口下滑，供應偏緊

中國鎳礦資源有限，對外依存度較高，受印尼鎳礦出口禁令的持續影響，1—6月，中國鎳礦砂及精礦進口約1113.60萬噸，同比下滑約23.55%，其中來自菲律賓進口鎳礦占比約90%。雖然來自澳大利亞的鎳礦石出現同比回升，但暫時難以彌補印尼和菲律賓鎳礦進口減少的數量。今年菲律賓鎳礦協會曾表示，為了穩定鎳價，2016年鎳礦出口將減少20%，同時大多數礦山今年的出貨時間也會較往年推遲。后期上游鎳礦供應偏緊或會逐步向中游傳遞，有望對鎳價提供一定的支撐。

鎳鐵產量減產抵消進口沖擊

紅土鎳礦是鎳鐵冶煉的主要原料，由于鎳價前期持續低迷打壓了菲律賓鎳礦開采的積極性，港口紅土鎳礦庫存處于明顯下滑趨勢，預計鎳礦庫存在年內依然保持低位。國內鎳鐵產量將面臨礦產資源短缺以及環保檢查等因素制約，1—7月全國鎳鐵累計產量為528萬噸，同比減少19.78萬噸。在印尼鎳礦出口受限后，中國鎳企紛紛尋求在印尼投資建廠，以減少對鎳礦的依賴。但總體來看，雖然印尼鎳鐵進口數量激增，但國內鎳鐵產量減產足以抵消進口帶來的沖擊。

不銹鋼產量回升提振鎳市需求

從消費結構來看，鎳市的主要消費集中在不銹鋼行業，而不銹鋼消費主要靠房地產和基建投資拉動，從今年國內房地產和基建項目投資來看，增長表現尚可。1—6月，全國房屋竣工累計面積39546萬平方米，同比增長20.00%；同期，商品銷售面積64302.00萬平方米，同比增長27.90%。2016年6月，國內14家主流不銹鋼廠300系不銹鋼累計產量為479.25萬噸，環比5月增加3.63%，同比較去年同期增幅達31.65%。待國內消費淡季過后，后期有望繼續拉動不銹鋼消費。

綜合來看，受菲律賓減產、印尼精礦和國內供給側改革等因素影響，近期，國際鎳價一路走高。同時，菲律賓和內蒙古自治區限產消息也一度影響鎳礦供給，全球鎳市供需格局或發生轉變。未來一旦下游消費回暖，去庫存出現加速跡象，鎳價后期漲勢依然可期。